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汽车汽配行业:2月汽车产销同比双增,关注结构性投资机会

发布人:天津市明陞m88陞备用网址有限公司    发布日期:2017-03-29

2月汽车产销同比双增。

  2017年2月汽车产销分别完成216万辆和193.9万辆。同比分别增长33.8%和22.4%。1-2月,汽车产销累计分别完成452.9万辆和445.9万辆,同比分别增长11.1%和8.8%,高于上年同期7.3和4.5个百分点。总结来看,受春节假期因素影响,2月汽车产销整体水平较低,但同比仍然维持快速增长。

  乘用车:购置税政策影响,产销增速略低于行业。

  2月乘用车产销分别完成184.7万辆和163.3万辆,环比分别下降10.8%和26.4%;同比分别增长31.5%和18.3%,增速低于汽车总体2.3和4.1个百分点。1-2月累计产销分别完成391.9万辆和385.1万辆,同比分别增长9.9%和6.3%。分车型看,2月轿车产销同比分别增长6.4%和3.8%;SUV产销继续保持增长,增速较上月有所扩大,分别增长28.7%和21.6%;MPV产销增速分别下降15.7%和18.7%;交叉型乘用车产销分别下降35.6%和26.9%。分排量看,1.6L及以下乘用车增速减缓。2月销售115.7万辆,同比增长17.5%,占乘用车销量比重为70.9%,比上年同期下降0.5个百分点。我们认为:2017年起的购置税优惠下调对乘用车销售造成一定影响,当前市场上估值重申,建议关注SUV新品推出加快的低估值整车蓝筹长安汽车、长城汽车等。

  商用车:重卡维持超高增速,轻卡、皮卡双双复苏。

  2月商用车产销分别完成31.2万辆和30.7万辆,同比分别增长49%和49.9%,环比分别增长5.0%和1.7%。1-2月,商用车产销分别完成61.0万辆和60.8万辆,同比分别增长19.4%和28.3%,高于汽车总体8.3和19.5个百分点。分车型看,客车产销同比分别下降28.5%和23.5%;货车产销同比分别增长了27.4%和37.4%,货车产销量继续较快增长。商用车领域中,重卡市场继续维持16年下半年以来的超高增速,2月销量8.8万辆,环比增长6%,同比增长152%,创重卡市场2月份销量历史新高。值得注意的是,2月的轻卡、皮卡市场双双复苏,销量同比分别增长42%、58%,均呈现明显回升趋势。轻卡、皮卡市场的双双回升,一方面是进入2011年以来的周期低谷,去库存周期接近尾声,宏观经济回暖带来制造业的复苏进而激发了下游需求,另一方面是皮卡解禁和低速货车退出带来的增量。

  我们认为,重卡市场一季度仍将维持超高增速,主要是16年底订单供不应求的延续,上半年预计重卡销量整体高增长;下半年随着重卡车企备货完成和16年下半年高基数,重卡销量增速或将回落。而轻卡皮卡市场到达本轮周期底部,2017年低速货车退出、皮卡进城解禁等多项政策利好叠加,全年有望实现复苏性增长。

  新能源汽车:2月产销增速转正,北京市场有望助推上半年销量。

  2月新能源汽车产销分别为17972辆和17569辆,同比分别增长15.5%和30.3%。其中纯电动汽车产销分别完成15327辆和13919辆,同比分别下降32.3%和49.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成2645辆和3677辆,同比分别下降33.5%和12.4%。1-2月,新能源汽车产销分别为25213辆和24781辆,同比分别下降33.5%和30.5%。其中纯电动汽车产销分别完成21213辆和18963辆,同比分别下降23.6%和23.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成4000辆和5818辆,同比分别下降60.5%和46.7%。我们认为:2017年在新能源车型目录重审和16年补贴尚未完全下发的背景下,1月新能源汽车销量大幅回落,2月份新能源汽车销量在众泰、北汽新能源等低价新车型的推动下实现回升。同时,北京新能源市场2月摇号指标下发比率高(占全年80%),4万余辆新能源配置指标或在半年内完成上牌,将对上半年的新能源汽车市场形成推动;下半年随着17年新能源补贴目录重审完成,多数车企或进入产品集中投放(具体投放节奏把握还一定程度上取决于新目录审核进度与16年补贴下放),新能源汽车行业或有望实现平稳过渡,我们维持全年稳健偏中性预期,建议把握好产品结构带来的投资机会。

  建议关注轻卡、皮卡高弹性标的和众泰、北汽新能源产业链。

  购置税优惠下滑的背景下,我们整体对2017年的汽车市场维持中性预期,建议短期把握新能源汽车中具备热销产品的众泰、北汽新能源产业链,中长期关注轻卡、皮卡行业相关整车龙头标的长城汽车、江铃汽车、江淮汽车及发动机企业,低估值整车蓝筹关注长安汽车。